降息对CPI影响有限

本文摘要：据中国证券报9月17日消息 央行日前上调贷款利率和部分金融机构存款准备金率，这固然反映了对健快速增长的反对，但会否对触通胀产生有利影响？仔细观察人士指出，降息造成居民消费价格指数（CPI）显著声浪的可能性较小。 从一定角度来看，贷款利率和存款准备金率上升，将减少银行信贷投入，货币供应量放开将在一定程度上性刺激CPI涨幅；货币政策放开有可能一定程度更早低通胀预期，减少居民对CPI未来降幅的期望值。

据中国证券报9月17日消息 央行日前上调贷款利率和部分金融机构存款准备金率，这固然反映了对健快速增长的反对，但会否对触通胀产生有利影响？仔细观察人士指出，降息造成居民消费价格指数（CPI）显著声浪的可能性较小。　　从一定角度来看，贷款利率和存款准备金率上升，将减少银行信贷投入，货币供应量放开将在一定程度上性刺激CPI涨幅；货币政策放开有可能一定程度更早低通胀预期，减少居民对CPI未来降幅的期望值。　　但是，本次降息是非对称降息，央行并没上调存款利率，反映出有监管部门依然对消费扩展造成物价声浪保持警惕。　　对中小金融机构上调存款准备金率，也不利于企业必要减少融资成本，提升企业利润，减少产品出厂价格，对CPI下跌产生一定的入手效果。

　　央行也具体回应，此次政策微调中，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长年少调的原则做到适当调整；工商银行等大型金融机构的存款准备金率嗣后不上调。此举表明了央行对固定资产投资声浪和通胀走势仍维持高度警觉。　　我国８月份ＣＰＩ同比下跌４．９％，这是ＣＰＩ在４月份超过８．５％的历史高点后第４个月持续回升。

尽管ＰＰＩ涨幅仍居高不下，但ＰＰＩ对于ＣＰＩ传导受限，因此，市场人士广泛预期，通胀洪峰早已过去，实施健快速增长政策的时间窗悄悄关上。　　总体来看，央行本次叛两率反映了宏观调控思路的最重要倾向，即健快速增长的重要性日益增大。这既反映了前一段时间宏观调控的阶段性成果，又是国内外经济环境变化的体现。

　　国内外经济环境的变化首先反映在通胀形势逐步减轻。除了市场需求因素外，本轮物价上涨的成本推展和输出型通胀压力大大减轻。由于秋粮收成和生猪存栏量明显增加，未来我国食品价格趋于稳定。

国际市场上次贷危机目前仍深不见底，主要发达国家经济快速增长市场需求上升，以原油为代表的国际大宗商品价格显著暴跌的趋势未来一段时间有可能仍将持续，从而减轻我国物价上涨的压力。此外，与上世纪90年代有所不同，我国经济目前已由短缺经济过渡性至不足经济，居民寨物保值的必要性大大降低；货币用途渐趋多样，一定程度上弱化了货币供给对CPI的推动力；我国粮食自给自足且第二产业比重低，再次发生低通胀的概率也较低。

　　其次是经济快速增长已经常出现市场需求严重不足。从历史来看，我国每个削减周期一般不多达1年。而本次货币削减从去年年初开始，已持续近两年时间，如今经济已经常出现下降现象。8月份我国工业增加值同比增长速度降到12.8%，为去年2月以来新高。

尽管国家对信贷额度有所限制，但8月份人民币贷款增长速度同比回升，银行为回避经济上行风险而惜贷。　　本次准备金率上调以及银行存贷劣增大，有助性刺激银行投入信贷，独自须要萧条的情况下夹住经济快速增长内需。　　当然，宏观调控政策仍须要做到好力度和节奏，对货币政策不不应过慢放开。短期来看，由于翘尾因素渐趋弱化和食品价格暴跌幅度受限，CPI涨幅有可能不降反升。

长年来看，如果明年美国经济经常出现翻转，则仍要警觉外需减少而杜绝的经济泡沫。

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